2014年第二季度，搜狐营收创纪录地超过4亿美元，同比增长18.1%。但是，继一季度亏损5600万美元后，二季度又亏4500万美元，预计三季度及2014全年搜狐都会交上亏损的成绩单。对互联网公司来说，只要营收保持较高的增长率亏损并不可怕。但搜狐的财报却让人别有一番滋味在心头：张朝阳老矣！  

已然是半个投资公司  

搜狐营收原本由四部分构成：  

1)广告收入。来自sohu.com（含视频tv.shohu.com），焦点房地产(Focus.cn)，17173.com（游戏）；  

2)搜索（来自搜狗搜索）；  

3)在线游戏（来自畅游）；  

4)移动增值业务（来自三大运营商）。  

在“三大门户”最艰难的岁月，移动增值业务有“救驾之功”，但近年来持续萎缩。到2013年，移动增值收入仅占搜狐总营收的4%。2014年起，搜狐把这块业务打包进“其它收入”这个类别。搜狐营收结构见下表（已做回溯调整）  

2009年4月，搜狐畅游即在纳斯达克上市。2013年7月，畅游宣布将在两年之内完成价值1亿美元的股票回购。2014年7月，畅游正式发布了平台战略，在需要加大资金投入的关键时刻回购股票，不合常理。目前搜狐持有7175万股畅游股票，占比67.9%。不去推测畅游的主观意图，回购在客观上可以拉高或至少可以维持股价，为搜狐在二级市场减持创造便利条件。  

2010年10月，搜狐旗下的搜狗接受阿里巴巴2400万美元投资。2012年6月，搜狐以2580万美元从阿里购回搜狗股权，并于2013年9月接受腾讯4.88亿美元投资及腾讯搜搜资产。目前，搜狐持有1.58亿股搜狗股票，占比44.4%。腾讯持有1.52亿股搜狗股票，占比42.5%。但搜狗没能把腾讯给的4.88亿美元投入业务发展，而是用这笔宝贵的资金向搜狐及张朝阳个人分红、回购股票（2013年9月17日，3.01亿美元被分红；2014年7月31日之前，1.607亿美元被用于回购股票）。张朝阳说搜狐不缺钱，不会卖搜狗，可还是这样拐弯抹角地用搜狗套现了。